高盛客户八天七减仓，QQQ 698成下周分水岭
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宏观与市场
下周先看QQQ能不能守住698。10月23日美股收盘，道指跌1.2%，标普跌0.5%，纳指回落0.2%，盘中小幅反弹没有留到收盘；标普成分股约四分之三下跌。布伦特涨3.1%至每桶116.72美元，10年期美债收益率升至4.99%，VIX收在19.45。油价上行与收益率接近5%，加重了高估值科技股面对的折现率压力。市场也在消化AI基础设施支出的回报、融资成本和财报兑现度，单日走势不能只归因于一个消息。
密歇根大学10月最终消费者信心指数为48.0，9月为48.1，仍处低位。下周10月29日将同时公布三季度GDP初值和9月个人收入与支出数据，其中包括PCE。多家大型科技公司也会发布财报，检验云增长、资本开支和现金流。油价、利率与利润兑现如果同向转弱，科技估值更难扛；在数据与财报给出答案前，一天的反弹还不足以解除风险。
AI融资与数据中心
OpenAI正在谈一轮约300亿美元的新融资，估值目标从此前讨论的1.4万亿美元降到1.25万亿美元，约下修11%。这仍是谈判中的融资目标，不是已经完成的交易估值。投资者对价格的阻力把讨论重心拉回AI收入、资本强度和现金回收：算力需求增长，并不自动等于每家公司都能拿到足够回报。NVDA和半导体链条不应仅凭这次估值下修就判定需求转向；下一周要看云收入、资本开支与自由现金流能否匹配。
Amazon与Loudoun County达成协议，放弃在乔治华盛顿大学旧校园建设数据中心。122英亩地块将改作混合用途与住宅开发，另有25英亩用于社区设施，并向当地住房基金捐赠500万美元。审批、居民意见和电力接入可能拖慢单个项目落地；手上已有电力和可用机房的资产因此可能更稀缺。对开发商来说，若投入无法按期转成可出租容量，融资和现金流压力会加大。单一地块的取消是项目执行风险信号，AWS整体投入仍要等财报给出的资本开支指引。
仓位与去杠杆
高盛客户仓位数据显示，过去8个交易日有7天净减仓，10月22日的减仓幅度列今年第五。全球基本面多空净杠杆已处于一年低位，空头杠杆接近五年高位。风险预算已经下降，空头加码速度也快于多头；但这不等于卖方已经赢。
空头仓位高，利空延续时会放大跌势，利空减弱时也可能带来快速回补。短线不能只看仓位方向。QQQ若有效跌破698、财报与利率又给不出支撑，偏空判断才需要升级；若能守住并收回关键位置，还要看反弹有没有板块广度确认。
SPY和QQQ防守位
SPY的近端防守位在759美元，周五收盘约760美元，离支撑很近。收盘有效跌破，意味着第一层支撑失效；更远的落点暂不预设。
QQQ周五在704美元附近，698是下周的破位观察线，728是上方需要重新夺回的压力位。若收盘跌破698且反弹收不回，向下风险会明显增加；若守住698并重新站回728，空头优势就需要重新评估。盘中插针不构成确认，等收盘、成交量和板块广度一起表态。
财报前的个股处理
MSFT、GOOG、TSLA这类财报敏感名字，不必急着猜方向。先看收入指引、AI资本开支、现金回收与股价反应；若财报后出现明确的放量止跌形态，再评估入场。财报前的缩量反弹不等于见底。