油价突破百元与加息风险升温，大科技与半导体罕见共振下跌
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· 宏观与通胀加息
美股市场整体情绪低迷，四大指数全天承压。早盘大低开后仅微幅反弹便直接回落，午后虽有短暂抽升，尾盘依旧收低。市场打破了此前大科技与半导体交替支撑的翘翘板格局，出现共振下跌。费城半导体指数成分股中仅20支上涨，涨幅靠前的主要是 MU 与 CRD 等存储概念股。当板块轮动对冲失效，避险情绪显著升温，尽管 VIX 维持在18附近，但基本面两大关键变量在过去一周发生了剧烈变化。
第一大变量是地缘局势推动的原油暴涨。红海运力受阻与中东冲突持续升级，原油价格短期爆发式拉升，布伦特原油盘中最高触及102美元，收于100美元关口上方。油价突破百元大关直接强化了通胀二次抬头的担忧。第二大变量是劳动力市场表现强劲。美国首次申请失业救济人数大幅降至18.7万人，创下数十年低点，四周移动均值降至20.75万人，续请失业金人数也降至179.6万人。
强劲的就业数据叠加飙升的油价，直接推高了利率预期。利率期货市场已完全计价年内加息一次25个基点的风险，甚至押注第二次加息的概率也升至50%以上。10年期美债收益率冲高至4.697%，一举突破5月20日的高点4.685%。若投机做空国债的盘口继续推动收益率向5%关口冲击，股市估值端将承受极大压力。
· 财报与个股分析
INTC 发布二季度财报，营收161亿美元，高于预期的144.2亿美元；调整后每股收益0.42美元，优于预期的0.21美元；晶圆代工业务营收58亿美元，同比增长31%。第三季度指引方面，预计营收158亿至168亿美元，每股收益0.38美元，均高于市场预期。
业绩超预期并未支撑股价表现。盘后 INTC 股价一度暴涨13%，随后迅速回落至仅涨1.45%，最终维持在3%附近，盘后吐回绝大部分涨幅。从估值角度看，即便考虑未来业绩上调，2027年预期EPS仅约1.5美元，对应100美元股价的前瞻市盈率高达66.6倍，远高于2019至2021年EPS在4美元以上的历史水平。技术面上，INTC 下方缺乏有效支撑，200日均线远在65美元附近；上方在103至105美元及115至120美元存在强压。盘后拉高冲头回落显示出资金出逃迹象，交易上需严格控制仓位与止损。
LMT 二季度每股收益7.94美元，营收201亿美元，双双超越华尔街预期的7.19美元与193亿美元；积压订单创下2300亿美元的历史新高。公司同时小幅上调2026年业绩指引，预计每股收益30.30美元，销售额808亿美元。
虽然地缘冲突刺激了军工需求，但国防预算的划拨受到政治博弈制约。目前国会正在审议的876亿美元补充拨款请求中，包含给五角大楼的671亿美元资金。众议院虽以微弱优势通过预算蓝图，但在参议院面临两党分歧，能否最终通过仍具不确定性。LMT 盘后涨10%并突破底部箱体及200日均线，估值对应2026年中位目标价595美元处于中性区间。军工股具备长线防守价值，但业绩兑现依赖国防拨款流程，难以呈现半导体式的连续暴涨。
· 大盘指数技术位
QQQ 此前已跌破693美元的关键强支撑位，技术形态转为反弹承压。目前纳指尚未加速下跌，主要是因为标普指数尚未完全破位。
SPY 目前位于738美元附近，核心防线看727美元。一旦 SPY 跌破727美元关口，市场恐将迎来一轮整体性回撤，预估回撤空间约5%，下探至695美元附近的200日均线区间。极端情况下若防御失败，下方空间将进一步打开至630至672美元。
费城半导体指数 SOXX 同样处于破位反弹成压状态。下方第一道止跌支撑位在532美元附近。若 SPY 触发破位，SOXX 将重新下探532美元关口，对应当前股价约有9%至10%的下行空间；若跌破第一支撑，第二支撑位对应约16%的跌幅空间。
· AI资本支出与长线逻辑
GOOG 二季度业绩整体表现良好，但资本支出同比大幅增加150亿美元，导致单季度自由现金流历史上首次转负。受资本支出激增与货币化回报速度质疑拖累，股价大幅回撤。
GOOG 当前面临298美元的关键强支撑位，若该位置失守，下方调整空间将延伸至257美元。四大科技巨头的资本支出方向直接影响整个产业链。半导体板块对 GOOG 的资本支出规模表示担忧，而科技巨头自身则面临资本开支高企与融资成本上升的双重挤压。
长线视角下，四大科技巨头的自由现金流预计在2026年探底，2027年逐步恢复，2028年重新进入大幅增长阶段。投资者布局指数的核心前提，是相信巨额 AI 资本支出最终能够实现商业化变现。若变现逻辑成立，回撤将提供分批布局的机会；若商业化不及预期，宏观加息与流动性收紧将引发更大的估值修复风险。当前阶段应保持谨慎乐观，严格执行风险管理。